Откуда деньги на такую крупную сделку?
Не из текущей прибыли. Netflix берет огромный кредит (порядка $60 млрд наличными) у Wells Fargo, BNP и HSBC, рассчитывая на будущие денежные потоки и обещанную ежегодную экономию в размере $2-3 млрд.
Парадоксально, но акции Netflix упали на 6% сразу после объявления о сделке. Причина проста: как выяснил Reuters, большинство подписчиков Netflix уже являются пользователями HBO Max. То есть, сделка не принесет покупателю значительного притока новых клиентов.
Зачем же тогда платить $82,7 млрд?
Очевидно, не только ради получения The Sopranos в библиотеку, который можно было бы лицензировать гораздо дешевле. Реальные причины гораздо глубже:
Интеллектуальная собственность (IP) для франшиз. Такие гиганты, как Гарри Поттер, DC, Игра престолов и Властелин колец — это неиссякаемый источник для спин-оффов, мерча, игр и другого контента. Netflix признает, что отстает в развитии глубокой IP, которую можно монетизировать за пределами стриминга, в чем Disney уже давно преуспел.
Студийные мощности. Приобретение площадок Warner Bros. позволит Netflix значительно расширить свои производственные возможности в США, что критически важно для создания эксклюзивного контента.
Устранение конкурента. HBO Max со 122 миллионами подписчиков был главным соперником Netflix в сегменте премиум-контента. Хотя Disney+ и Apple TV+ остаются на рынке, HBO был ближайшим конкурентом по качеству и объему библиотеки.
Что будет с HBO Max?
Скорее всего, сервис будет поглощен Netflix. Reuters сообщает о возможном предложении бандла Netflix+HBO по сниженной цене, но отдельный бренд вряд ли сохранится, поскольку Netflix нет смысла поддерживать два параллельных стриминговых сервиса.
Что не вошло в сделку: CNN, Discovery+ и TNT Sports будут отделены в Discovery Global до закрытия сделки. Netflix фокусируется на контенте, избегая балласта в виде кабельных сетей.
Что замалчивает официальный релиз?
Регуляторные риски. Конгрессмен Дарелл Исса уже обратился к генпрокурору, поскольку объединенная компания получит более 30% рынка стриминга — порог, после которого антимонопольные органы начинают проявлять серьезное беспокойство.
Стратегическое отвлечение. Несмотря на рекордные 59,6 млн просмотров пятого сезона Stranger Things за первую неделю, в релизе упоминаются Casablanca и Citizen Kane. Возможно, это сделано для того, чтобы не привлекать излишнего внимания антимонопольщиков к текущему доминированию Netflix, акцентируя внимание на «вечных активах».
Обещания vs. реальность. Netflix обещает выпускать свои фильмы в кинотеатрах, хотя ранее содиректор Тед Сарандос называл кинопоказ «устаревшей концепцией». Это вызывает панику среди кинопрокатчиков.
Warner Bros. сама часто покупает другие компании, а теперь и её покупают, но, как всегда, есть нюансы.
Вчера произошло одно из самых громких поглощений последних лет: стриминг забирает себе ключевого конкурента. Из ближайшего, что вспомнил по масштабу, — Microsoft → Activision Blizzard ($68,7 млрд), но чек у красных повыше, да и там была прямая вертикальная интеграция, а здесь — куда шире влияние на индустрию.
tl;dv: Netflix получает Warner Bros., HBO/HBO Max и весь каталог франшиз — DC, Игру Престолов, Гарри Поттера, Друзей и другие культовые истории, плюс игровые вселенные вроде Hogwarts Legacy, Mortal Kombat и LEGO; весь этот контент и права переходят под крыло Netflix.
Естественно, Netflix подаёт сделку как шаг «к большему выбору для зрителей»: объединить свою платформу с крупнейшей библиотекой Warner, усилить производство контента и предложить более удобный и дешёвый бандл, чем две отдельные подписки.
Но если убрать ванильную мишуру, это — очень сильный и вполне агрессивный корпоративный ход: забирают под себя конкурента с самым богатым каталогом на рынке и фактически закрепляют себя как платформу по умолчанию. Побеждает здесь тот, у кого больше «единиц качественного контента» — и эта покупка резко смещает весы в одну сторону, а у ребят из Диснея явно проблем прибавилось.
Ирония в том, что ещё в середине 2000-х HBO (уже внутри Warner) обсуждали идею просто купить себе Netflix — тогда это был скромный DVD-сервис, который стоил несопоставимо меньше. А в 2010 году CEO Time Warner Джефф Бьюкс вообще назвал Netflix «албанской армией», намекая, что он не представляет угрозы (цитату оставил в комментарии). Классическая история из серии «сначала смеются, потом не успевают догнать».
Кейс интересный, поэтому в планах разобрать, как вообще этот рынок развивался последние годы — кто на чём выигрывал, какие решения давали отрыв и почему одни постепенно проваливались, а другие уходили вперёд на дистанцию.
Какой стриминг — наш или зарубежный — предпочитаете вы?
Константин Сухачев
